“期货业并购汹涌 银行曲线救国间接布局”

本篇文章4794字，读完约12分钟

随着各类新兴业务逐渐开放，企业经营模式开始悄然发生变化，多元化、专业化、个性化的经营模式逐渐兴起。 未来的期权、场外业务、海外业务逐渐进入国内期货企业的视野，各自的盈利模式也不可能维持单一的形式，在这样的背景下，期货企业的大力合作成为了可行的策略

活跃在领域的收购交易空之前。

事实上，中国期货领域遵循着海外期货业的快速发展路径。 以美国为例，进入2000年，美国期货企业相继收购上市，通过收购，美国期货企业数量从170多家下降到120家左右。 在美国期货市场，20家主要的期货经营机构占市场整体份额的80%。 并购合并增加了集中度，期货企业更大了。

目前，中国前20大期货企业仅占50%至60%的市场份额。 由此看来，中国期货领域的并购浪潮还将继续。

中国期货业协会在今年5月草拟的《关于进一步推进期货经营机构创新快速发展的若干意见》征求意见稿中，鼓励期货企业加强大型化，通过股权收购、资产收购等多种玩法进行国内外并购重组。 该意见书还提出制定鼓励期货企业并购重组的政策，简化考核流程，处理并购重组面临的交易所持仓限制等问题。

在政策鼓励下，期货领域将进入领域洗牌、结构重构的关键时期。

并购热

期货企业之间的合并收购愈演愈烈。

8月5日，UBS证券持有95.42%权益的UBS期货有限责任企业在上海正式成立。 年末，证券监督管理委员会批准了以外资为背景的UBS证券有限责任企业收购上海普民期货股的申请，经过大半年的规划，相关交易于近期完成。 普通期货也正式更名为UBS期货。 此前，普通市民期货注册资本为3000万元，但出资9000万元后，UBS证券将持有普通市民期货95.42%的股份。

并且，大部分子公司山金控资本管理有限企业也正式推出全资控股的象屿期货，改名为山金期货。 关于此次收购，山东黄金没有官方说明。 公告称，由于企业计划进行重大资产重组的几个事项，山东黄金自去年7月31日下午上市以来停牌，但承诺停牌期不超过30天。 的股份在企业董事会审议重大资产重组计划通过和公告后，将重新挂牌。

另外，6月16日，五矿期货和经易期货联合发布公告，表示经双方股东决定，五矿期货将吸收合并经易期货。

事实上，在期货企业合并收购事件中，期货企业的股东更加多样化。

私募基金也开始收购期货牌照以谋求快速发展。 年6月11日，上海知名期货私人投资企业上海混沌投资在广东鸿海期货企业持股97%，目前正在办理变更股权手续。

此外，虽然参与期货业务的牌照尚未发放，但银行已是曲线救国，间接布局期货领域。

瞄准期货的壳

业内人士表示，从并购企业的属性来看，这些并购案例明显不同。

“UBS证券收购上海普民期货并未明显趋利，而是需要越来越多的中国期货牌照。 》银河期货首席顾问付鹏在接受《国际新闻》记者采访时表示。

上海普民期货是一家古老的期货企业，但近两年的业绩一直处于亏损状况。 据说上海普民期货成立于1998年10月1日。 《北京商报》记者从中国期货业协会官网获悉，该企业全年亏损188.52万元，连续亏损131.74万元，在156家期货企业净利润排名中位居第128位。 截至年底，上海普民期货净资本为2479.09万元，在156家期货企业中排名第150位。

收购目前国内亏损的小期货企业，可以以很低的价格获得期货牌照，对需要壳资源的企业很有吸引力。

付鹏表示:“将期货进行UBS，或接近期货企业的风格。 ”。 2007年，摩根大通和中山期货联合成立摩根大通期货企业，成为内地第一家合资期货经纪企业。 摩根大通期货一直很低调，几乎没有积极开展业务。

“这样的企业越来越多地整合股东企业内部的客户资源，而不是在外部快速发展，尽管客户数量很少，但客户保证金的规模并不低。 ”付鹏说。 年，摩根大通期货平均每家营业部盈利1758万元，在期货领域营业部盈利水平排名第三。

跑来壳牌资源的还有山金金控。 资料显示，被山金控收购的象屿期货位于天津、厦门、晋江、上海4个营业部。 根据企业近三年的损益表，经营状况不太好。 另一方面，据悉山金控构筑了“金融全部许可证”的框架。 迄今为止已获得基金牌照，期货牌照也是其中的一环，今后企业有可能收购证券企业。

抱着被子过冬

关于五矿期货与经易期货的结合，五矿期货社长姜昌武向《国际金融报》记者坦言:“五矿期货吸收合并经易期货主要是出于做大做强的目的，两家企业的业务结构到经营布局都是相辅相成的，两家合并是双赢的局面。”

与之前流传的期货企业间“强收弱”不同，五矿期货和易期货年的客户保证金规模、净利润等指标均在领域中水平，分类评价均为bbb，是典型的中型以前流传的期货企业。

五矿期货注册资本10亿元，年手续费收入6394.59万元，净利润3407.63万元。 截至年底，五矿期货净资产10.57亿元，客户权益总额超过13亿元。 受益于大股东在中国五矿集团行业的领导地位，企业在对冲和对冲业务方面经验丰富，特别擅长有色金属期货品种。 易期货注册资本2亿元，根据中期协会公布的近期年报资料，易期货手续费收入超过9900万元，净利润3820万元。 年度评价为bb级。 易经期货净资产2.72亿元，客户权益总额超过19亿元。 易期货在品种中积累得很好。

预计两者结婚后，新企业客户保证金规模将一跃跻身“40亿元”之首，分类评价也将列入aa类。

“现阶段这种资源合作更多。 ”姜昌武预料。

合作效益明显，去年收购北京中期期货，北京中期吸收合并方正证券子企业方正期货。 最新年报显示，方正证券去年的商品期货经纪业务收入比去年同期增长18.38%。 长江期货去年也顺利完成了湘财吸收合并和祈年期货的各项业务，营业据点从原来的9家公司一下子增加到了17家。

市场人士表示，“近年来，我国经济增速开始自主放缓，相关大部分公司收益下降，资金难以出现增长，近年来期货市场保证金规模停滞。 其次，随着利率市场化的推进和交易所手续费的降低，期货领域是人均平均利润最低的领域，依靠经纪业务生存的模式越来越受到质疑。 虽然市场对期货创新业务寄予厚望，但这些新业务还处于起步阶段，对主要业务收入的贡献有限。 ”

中国期货业协会公布的最新数据显示，目前期货企业营业收入略有增加，但手续费和净利润大幅下降。 数据显示，年一季度期货企业手续费收入21.76亿元，比去年同期减少20.80%，为55.69%； 净利润为15亿4800万元，比去年同期增长52.66%，占营业收入的39.62%。 一季度期货企业净利润合计4.99亿元，比去年同期下降8.97%，比上个月下降55.49%，利润合计为近三年来的最低值。

在手续费和净利润大幅下降、佣金率极低的情况下，抱团供暖成为许多期货企业的选择。

部署新业务

“无论是重视期货牌照还是抱团取暖，收购这些期货企业都有另一个重要考虑因素。 那就是布局期货创新业务。 证券公司收购期货企业最重要的是期货资源管理工作，现货本进入期货业是布局期货风险子企业业务。 ”。 付鹏说。

由于期货企业的合并，许多期货企业申请注册资金、净利润、客户保证金规模等创新业务的重要指标已经被要求。

许多企业收购期货企业是对期货创新品种的殊途同归。

UBS证券中国证券业务总监和UBS期货董事长夏阳也在接受媒体采访时表示，UBS证券的股票业务在中国二级市场实力强劲，在qfii (合格境外机构投资者)和rqfii (人民币合格境外机构投资者)的交易和电子交易业务中，UBS证券居于市场领先地位。 期货经纪公司的业务有很强的增长潜力，我们期待着进入这个市场。 十八届三中全会提出要鼓励金融创新和丰富的 水平和产品，越来越多的新期货产品有望上市。

中国金融期货交易所品种创新正在加速，包括上证50和、股指期权、10年期和3年期国债期货在内的新品种正在准备中。

对山金控来说，市场的推测可能会被前期和未来上市的期权所吸引。

长期贵金属夜盘上市后，交易量和持仓量大幅增加。 相关数据显示，去年下半年上市的贵金属夜盘交易明显活跃了市场交易。 今年上半年，黄金期货均成交23.12万手，比去年同期增长332.05%。 成交规模稳定在世界第二位，亚太地区第一位。 截至6月30日，黄金期货持有量比去年同期增长67.35%，达到20.56万手。

另外，前期所已经完成了铜期货期权和黄金期货期权合约和规则设计工作。

市场人士推测，现货公司可能正在为成为黄金期权做市场准备。 根据目前交易所的规定，法人客户可以成为市场经营者，但需要通过期货企业申请。 如果黄金现货背景公司想成为期权市场经营者，在价格低廉的情况下，尽早收购期货企业铺平道路是不错的选择，可以尽早积累金融服务经验。

结构会发生变化吧

期货业收购激烈也与混业经营的背景直接相关。

新《国九条》的出台，允许证券、期货、基金等机构交叉持股，支持了金融机构进入混业经营，从政策上支持了这场并购重组浪潮。

目前，期货企业资本结构多样化，大股东有银行、信托、证券、私募基金、现货贸易商等。

近两年来，在金融期货高速发展的背景下，证券公司类期货企业的特征更加明显。

统计数据显示，2009年，18家上市证券公司类期货企业实现合计净利润10.22亿元，同比上涨5.24%。 其中，中信期货、、华泰长城期货、广发期货4家企业净利润超过亿元，分别为2.25亿元、1.16亿元、1.1亿元、1.06亿元。 除这些企业外，上市证券公司类期货企业净利润超过5000万元。

“将来证券公司系的独特结构会发生变化。 特别是银行进入期货领域后，银行具有客户和渠道的特点，银行类期货企业最具竞争力。 ”姜昌武想。

目前，许多银行已开始布局期货领域。 中国控股公司建设信托以77.07%的持股率成为良茂期货的控股股东。 另一家银行类信托企业兴业信托也成为杉立期货的第二大股东。 今年4月，洪崎副会长兼行长公开表示，民生银行将考虑将来收购期货中介企业。

除证券公司类、银行类期货企业外，业内人士预计，期货业中将出现系、基金类、信托类期货企业，甚至混业类期货企业。

“实际上，有足够实物背景的期货企业也很有前景，未来有综合股东背景的期货企业将更具特色，无论是大型金融平台还是期现平台，都可以进行更好的资源整合。 ”付鹏想。

或者继续

猛烈的并购热潮不会轻易结束。

姜武在接受《国际金融报》采访时表示，“期货业的并购重组还将继续。 从历史经验看，2006年至2006年，期货业并购重组为“壳资源”并购，属于第一阶段； 从年到年，企业间并购是营业网点的选择，在属于第二阶段的今天，企业间并购是注册资本和客户资源的选择，在属于第三阶段的未来，也有期货业并购成为对人才的竞争的阶段。 ”

一位业内人士对《国际金融报》记者表示，“现阶段资源整合并购中，期货企业溢价按客户保证金规模计算，各亿保证金规模溢价1000万元至1500万元，今年前20家期货企业中至少有3家将进行重组。”

“除了领域快速发展的规律外，目前期货领域还面临着被动重组。 这家期货企业的并购重组，主要是由期货企业股东证券公司发生并购重组引起的。 ”马春阳说。

日前，一家报纸的公告确定了合并方向。 在申万证券和宏源证券重组风起云涌之后，8月7日，国家开发投资企业(简称“国投”)旗下重大资产重组进展公告发布，拟重组为安信证券。 今年7月8日，国泰君安证券正式接管上海证券。

根据证券监督管理委员会2008年5月发布的《关于规范、准入期货企业的规定》，同一主体的控股公司和参股期货企业的数量不得超过2家，其中控股期货企业的数量不得超过1家。 这意味着这些证券公司的期货企业也将被动重组。

与此相对应，期货与宏源期货、国泰君安期货与海证期货、国投中谷期货与安信期货等期货企业的整合也有望掀起新一轮的并购浪潮。 (国际金融报)

来源：企业信息港