“对冲基金砸盘砸痛了谁”

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芝加哥交易所( cbot )大豆期货在今年5月22日以来持续下跌的背后创下了8年来罕见的纪录。 短短65个交易日，该品种跌幅达到30.76%，其背后对冲基金经理连续5周(/K0/)做芝加哥大豆期货，创下2006年10月以来最长的净/(/K0/)大头。

在米豆下跌的带动下，国内豆粕、大豆油期货均遭遇重挫，空大头大获全胜。 业内人士向中国证券新闻记者算账。 以即期进口(两个月前进口的香港大豆)的米豆价格计算，油厂仍处于亏损状态，每吨亏损额约为300-400元。 但是，按照目前米豆板的价格，如果约定约2个月后到港，油厂的压榨利润将处于平平的水边，对应的豆粕盈亏价格为3300元/吨左右。

关于油糟后市，与持续遭到破坏的对冲基金一样，许多业内人士可望而不可即。 在空头的怒吼下，弱者的结构很难改变，多头抄底被认为必须慎重。

对冲基金很少见空

根据美国商品委员会( cftc )的数据，截至8月12日，芝加哥大豆期货和期权净(/k0/)头合约达张，较一周前的张下跌，(/k0/)头合约下跌数超过多头合约下跌数。 多头合约的数量已经降至去年2月以来的最低水平。

基金连续5周做空，证明明显对大豆后市不好。 中信期货分解师王聪颖指出，与商业类基金的操作风格不同，对冲基金强势操作，通常起到推波助澜的作用。

目前全球豆类市场面临大幅增产，预计宽松度将进一步增加。 全球豆类库存比的提高有望拉开价格下跌空之间。 产业链上的生产和商贸公司此时可能会选择购买保证金，而基金正好起到了对手盘的作用。 产业链公司可以在产业链下游恢复利润，但对冲基金单纯从盘面价差中获利。 两者既是竞争对手，又相辅相成，共同上演了市场价格的一些变化。

王聪颖表示，目前米豆价格实际达到米豆生产线，市场兴趣自然会增加，对冲基金的介入力度也将加强。 但是，评估行情只能以对冲为验证指标，毕竟对冲基金的操作风格是快进快退，越来越表现为对行情的跟随。

安信期货分解师李青表示，8月一般是菜豆生长的关键时期，受今年厄尔尼诺的影响，菜豆许多主产区降雨量丰富，优良率接近过去20年的高位。 此后，大豆供应较为充足，或预计为基金建立空提供了良好的基础。

根据美国农业部( usda )最新作物生长报告，截至8月17日，米豆苗优良率为71%，比去年同期高9个百分点，比5年平均高14个百分点。 profarmer、lanworth等机构根据米豆调查数据，估计米豆的单产水平超过了美国财政部8月供需报告的估计值。 除此之外，米豆与玉米的价格比高也表明，新一年度米豆播种面积仍将增加。

另一方面，受米豆粕下跌的影响，国内豆粕、大豆油期货均下跌，大连豆粕期货前主力合约的m1409从6月3日的高价3863元/吨下跌至最新的3539元/吨，跌幅8.17%； 就连前主力豆油合同的y1409，也从6月25日的高价6880元/吨下跌至最新的5800元/吨，跌幅为15.23%。

“油粕双重下跌，主要是因为上游大豆增产。 另一方面，大豆油更弱，第一是在油的增产结构下，整个油脂板块很弱。 基金在大豆价格走势中没有决定作用，大豆价格走势仍以基本面供需为基础，但对冲基金的力量也不容忽视。 由于资金充足，有商业资金和对方，所以对价格的影响也很大，提高价格波动率和价格波动幅度是首要表现。 ”王聪颖说。

来源：企业信息港