“长城汽车能翻身吗：一年市值蒸发480亿 SUV遭内外夹击”

本篇文章3164字，读完约8分钟

长城汽车( 601633.sh，2333.hk )公布的8月产销快报显示，1月销量为64096辆，比去年同期减少12.99%，今年1-8月累计销量为589945辆，比去年同期减少2.24%。

年初以来，长城汽车销售额受到挤压，沪港股价均出现重挫。 年初至今，长城汽车h股跌幅53.43%，a股跌幅38.82%。 自一年前9月初以来跌幅更大，H股达到57.55%，a股达到44.17%。 一年多的时间里，长城汽车总市值蒸发了约480亿元。 以下是今年以来主要整车公司的市场表现。

/ h// h// h /

在此期间，企业传出了与宝马的“婚姻”、中期业绩的良好消息，但没能阻止企业股价的下跌趋势。

今年沪港深三大市场的汽车股表现普遍不好，但长城汽车特别是H股似乎比领域整体水平要惨一些。

股价大幅下跌，销售额下降后，能否再次开战？ 崛起的suv市场面临进口、合资和其他国产企业品牌的围攻，能否守住？ 备受期待的新企业品牌wey能继续写哈佛的传说吗？

年，在香港股市，围绕长城的汽车很多空双方激烈交战，也曾一时上演过空的势头。 但是，仅仅几个月后，事实表明许多人惨败。

当时，许多人坚守的股价还在9港元以上，但目前长城h股已经跌破5港元。

支持长城的很多人能反击吗？ 从中期的业绩说起吧。

对中期业绩感到担忧:利润增长资本化研发费用

我们先来看看报纸的业绩。

8月31日，长城汽车发布半年报，报告期内企业实现营收486.78亿元，比去年同期增长约17.99%，达到36.96亿元，比去年同期增长约52.73%，达到36.96亿元。 另外，本期经营性现金净流入超过140亿元。

/ h// h// h /

自-年，企业中报收益从285.27亿元持续增长到416.72亿元，累计增长约45.83%。 年1-6月，在旗下整车累计销量比去年同期增长0.65%的情况下，企业盈利净利润出现双重下降。 上半年，在汽车市场增速放缓、竞争加剧的领域大环境下，长城汽车的归母净利润开始反弹，超过50%。

但仔细审查财务报告发现，除去年同期基数低和产品结构调整外，企业在报告期内资本化了部分研发支出，对企业净利润产生了一定影响。

财务报告显示，企业本期研发支出总额约21.37亿元，比去年同期增长38.77%，约占4.46%。 值得观察的是，其中资本化支出约为6.33亿元，资本化比率约为29.62%。 从财务报告来看，这是近年来企业首次资本化研发费用解决，6.33亿资本化金额约占当期母净利润的17.12%。

另外，数据显示，近年来企业销售费用逐年上升，销售费用占收益的比重也在加速。

/ h// h// h /

上半年，企业因“进行企业品牌和产品宣传，广告推广费增长较大”和“购车甩红包等活动让客，促销现有产品”而盈利水平下降。

进入 年，企业没有减少营销相关支出，而是继续加码投入营销，上半年累计发生销售费用20.77亿元，比去年同期增长32.38%，超过当期收益的17.99%增速。

事实上，从年到年，企业上半年销售费用从9.06亿元逐年增加到20.77亿元，累计增长129.25%，约为同期营收累计的68.11%的1.9倍。 销售费占收益的比例也从3.18%加速增长到4.33%。

销售费用的增加在一定程度上推动了企业利润的增长，但也对净利润率造成了一定的压力，反映出其面临着更加激烈的市场竞争环境。

港湾的销售额下降，wey能补充吗？

除了加大营销力度和研发费用资本化的影响外，企业还表现出报告期内业绩的增长，得益于主要系集团产品结构的优化和wey企业品牌销售产品占有率的提高，从而提高了产品整体的盈利能力。 上半年长城汽车的销售额到底怎么样呢？

目前，长城汽车拥有长城、海港、圩、欧拉4个企业品牌，产品涵盖suv、轿车、皮卡3大类。

但是，其实，suv才是长城的支柱，在财报中多次表示“集团将通过聚焦suv的品类，创新产品线经营，全面布局suv 的各个细分市场”。 数据显示，近年来，suv车型销售占企业总汽车销量的比例基本维持在80%以上，其中，哈佛系列贡献了近9成的销量。

简单来说，哈佛系列是长城汽车大支柱中的顶梁柱。

虽然 企业的suv模式在国内市场连续多年位居销量前列。 但财报显示，上半年长城汽车同比增长3.09%，至47.2万辆，其中suv同比增长2.14%，至39.8万辆。 值得注意的是，2.14%的销售增速创下了集团近年来同期最低纪录。

长城汽车年6月产销快报显示，占企业上半年整体销量69%、suv销量81%的港系，产品增速基本全线下滑。

/ h// h// h /

据快报报道，哈佛系列拳头产品，连续多年获得国内suv销量冠军的哈佛h6，上半年销量比去年同期减少3.49%，哈佛h1销量比去年同期减少72.83%。 整个哈佛产品线，上半年销售额比去年同期减少约17.55%。

新企业品牌wey系列受到很大的期待。 wey系列上半年的销售额也确实比去年同期大幅增加，在一定程度上促进了企业的业绩增长。 销售数据显示，定位高端suv的wey系列上半年销量累计达到77647辆，比去年同期增长2352.53%。 其中vv7累计销量37587辆，比去年同期增长1087.21% 。

值得注意的是，尽管增长率很快，但wey系列在目前企业suv销量中的占有率约为19%，约为哈佛系列的1/4。 在企业整体销售中，哈佛类产品仍然起着重要的作用，极大地影响着企业的业绩走势。

长城汽车有两个核心数据，几乎每个月都被市场密切跟踪。 哈佛系列是否稳定，wey能否补充？

夹在内外，suv市场的竞争加剧

suv市场竞争日益激烈，对投资者来说，整体销售额增速放缓，月度销售额也开始下降，这令人担忧。

根据联合会公布的整体数据，年6月全国轿车零售销量为168.7万辆，比去年同期减少3.1%，其中，suv销量为68.8万辆，比去年同期减少4.4%。 这也是近年来suv市场首次出现负增长。 在6月份的轿车销量排行榜上，排名前五的产品无一例外都是轿车。

实际上，在进入负增长之前，国内suv市场的增长率一直在下降。 根据中国汽车工业协会(中汽协)公布的数据，国内suv上半年的生产总值增长率从去年的41.64%降至现在的9.62%，下降了32.02个百分点。 累计销售增速也从41.56%降至9.68%，下降31.88个百分点。

/ h// h// h /

在这样的市场环境中，suv已经成为群雄争霸的重灾区。

长城7月的产销数据让市场更加堪忧。 长城汽车发布的7月产销快报显示，企业suv产品7月总销量44374辆，1月比去年同期减少25.95%，累计比去年同期减少2.25%。 其中，哈佛系列整体销售额持续下降，单月同比增长超过30%，累计同比下降19.13%。

市场不容乐观的另一个数据是，wey系列中的销售额开始低于高端vv7。 虽然wey系列的整体销量比去年同期增加了16.54%至7080台，但主要产品vv7的销量为3032台，比1月份的去年同期减少了50%以上。 相对于吉利汽车( 0175.hk )同一高端suv企业品牌的连接器，后者7月份的销量比上个月增长33.02% )，达到12300辆，约为长城wey销量的1.74倍。 领带02上市不久。

除了与国产企业品牌的竞争加剧外，来自进口车的竞争也给企业的销售带来了新的压力。 国家宣布将汽车进口关税降至15%后，7月国内进口车16.5万辆，同比激增2.3倍，创历史新高。

面对内外夹击的竞争，据企业最近发布的8月份产销快报显示，目前长城汽车销量持续下降的趋势。

/ h// h// h /

在SUV市场红利逐渐消失的大环境下，面对日益激烈的市场竞争，长城汽车如何进行翻船战？

来源：企业信息港