“南侨食品：实现无氢化油脂目标 毛利率稳增凸显“老将”抗风险能力”

本篇文章7012字，读完约18分钟

随着国内疫情逐渐得到控制，中国食品制造业在疫情过后迎来了强烈的反弹。 其中，烘烤领域在疫情期间掀起了“烘烤热”的浪潮。 而且在疫情时代，人们对烘焙领域提出了更高的要求，烘焙领域正在进入“绿色化+正餐化+新零售”的时代。 此外，世界卫生组织于2023年向全世界宣布，将在全球范围内全面消除食品工业生产的反式脂肪酸，并呼吁各国开展置换系列运动，全球“置换”计划进入倒计时。 另一方面，深耕烘焙油脂领域历经20多年的南侨食品集团(上海)股份有限企业)以下简称“南侨食品”)，在年末实现了无氢化油脂的目标。

不仅如此，近年来南侨食品加大了研发投入，“高送性烘焙油脂产品”和无污水技术将烘焙油脂产品认定为广东省高新技术产品。 同样值得注意的是，南侨食品合作时间长达10年以上的知名老客户不少，顾问式增值服务和系统是长时间、稳固客户资源的“奥秘”。 另外，近年来，南侨食品毛利率稳定增长，资产负债率合理，资金充裕，抗风险能力强。 从其业绩来看，2021年一季度，南侨食营收比去年同期增长49.69%，归母净利润比去年同期增长126.99%。 顺便提一下，南侨食品冷冻面料产品年销售额增长82.8%，成为新的业绩增长点。

一、疫情过后，强势反弹，烘烤领域通向绿色健康正餐化新零售

受国内外新冠肺炎疫情爆发影响，年1-4月，我国食品制造业生产经营受到较大影响，国内疫情得到控制，我国食品制造业现有领域顺利运行有序，其中细分烘烤领域将迎来领域新机遇。

根据国家统计局的数据，-年，中国食品制造业营业收入分别为18，300.2亿元、19，282.7亿元、19，598.8亿元； 同期，中国食品制造业利润总额分别为1，530.5亿元、1，683.3亿元、1，791.4亿元。

2019-年，中国食品制造业营业收入增长率分别为5.37%、1.64%； 同期，中国食品制造业利润总额分别为9.98%和6.42%。

从上图的年度数据可以看出，全年中国食品制造业营业收入和利润总额仍保持增长状态，增速回落。 但是，在中国食品制造业年数据顺利增长的背景下，中国应对疫情积极、有序的企业活动重新开工努力的结果。

从季度数据来看，受疫情影响，中国食品制造业年营业收入一季度增长率为负。 在有序的企业活动重启的情况下，二季度利润增速迅速回升。

的一季度，中国食品制造业营业收入分别为4，4，192.3亿元、4，314.5亿元、3，3971.4亿元2019-年，中国食品制造业一季度营业收入同比增长2.91%、-7.95%

的二季度，中国食品制造业营业收入分别为4，402.8亿元、4，586.5亿元、5，020.7亿元。2019-年二季度，中国食品制造业营业收入分别为4.17%、9.47%。

值得注意的是，到了2021年第一季度，中国食品制造业营业收入为4，891.6亿元，比去年同期增长23.17%。

由于灾祸，疫情加速了中国食品制造公司营销模式的创新，推动了中国食品制造业的进步。 后冠状病毒时代，中国食品制造业的营业收入迎来了强烈的反弹。

值得注意的是，南侨食品所在的细分领域正搭乘网络快车，进入“新零售”时代。

从产业链来看，南侨食品的主要经营业务是烘焙油脂相关产品的开发、生产和销售，首要产品包括烘焙油脂、淡奶油及进口产品(天然奶油)等，是烘焙食品的原料领域，位于烘焙产业链的上游。

而南侨食品下游产业是烘焙食品领域，由烘焙食品公司进行烘焙加工，形成面包、蛋糕、饼干等烘焙成品和冷冻面团等半成品，属于烘焙产业链中游。

据公开新闻报道，新冠灾祸期间，人们窝在家里，社会上引起的“烘烤热”的浪潮，赶不上烘烤类原料的供应。

在后冠状病毒时代，烘焙领域迎来了新的升级，新型茶饮中的“茶饮+软包”两种模式火爆。 利用互联网兴起的烘焙企业品牌曾一度如“好利来”一般，推出阿华田爆浆球、阿华田雪顶戚风等共计9种联名产品，让追逐网红产品的顾客感到“有内涵”。 “基本+新品”的产品战略，会给老企业品牌带来新的活力，吸引年轻人的费用。

其中，由于长期以来发展迅速，长期作为补充型食品存在的烘烤食品，逐渐加快了“正餐化”的步伐。

据公开新闻报道，业内专家认为，“绿色健康+晚餐化+新零售”将成为新领域快速发展的主题词。

面包、蛋糕正在成为城市年轻人早餐和下午茶的重要组成部分，烘焙到客人其他饮食的比例也在增加，饮食化趋势明显。

可见，中国食品制造业在疫情过后获得新机遇，细分烘焙领域从短期和中长期来看都处于巨大的快速发展空之间，并朝着“绿色健康+全食化+新零售”的方向快速发展。

二、实现无氢化油脂的目标，开发高科技产品帮助绿色环保

值得注意的是，南侨食品达到了全年全部油脂产品无氢化油脂的目标，其研发成果被认定为广东省高新技术产品，着力保护绿色环境。

据公开新闻报道，世界卫生组织向世界宣布，计划2023年在全球范围内全面清除食品中工业生产的反式脂肪酸。 呼吁各国采取“替代”系列的行动，禁用食品供应中工业生产的反式脂肪酸。

研究表明，反式脂肪的摄入每年会导致全球50多万例冠状动脉性心脏病死亡，过量摄入反式脂肪会降低人体发育、生育、发胖、记忆力，形成血栓危害生命。

中国食协烘焙专业委员会表示，反式脂肪又称反式脂肪酸，牛羊肉、牛奶及其制品中存在少量天然反式脂肪。 人工反式脂肪的主要来源是部分氢化解决的植物油，可以延长食物的保质期，因此反式脂肪常见于一些小点心、烘烤、油炸食品。 近年来，许多医学研究认为反式脂肪对健康没有任何益处，摄取量越少越好。

南侨食品的主要经营业务是烘焙油脂相关产品的开发、生产和销售，首要产品是烘焙油脂、淡奶油及进口产品(天然奶油)等。

2007年以后，南侨食品致力于开发无氢油产品，2019年以后，南侨食品开始对现有产品去除氢化油脂。 年末，南侨食品实现了避免使用加氢技术、避免所有油脂产品使用加氢油脂的目标，开发了许多无加氢油脂的烘焙应用油脂和淡奶油产品。

在酯化技术和油脂组成配方方面，南侨食品已经取得和申请了许多专利。 经该技术改进和优化后，其中采用酯化基交换技术制备的“高捣碎性烘烤油脂产品”被认定为广东省高新技术产品。

此外，南侨食品注重质量保证，通过了iso9001、haccp、清真等国际认证。 儿子企业广州南侨食品有限企业(以下简称“广州南侨”)、天津南侨食品有限企业)、上海南侨食品有限企业) )，是美国南侨烘焙技术研究所发行的AIB ( AMERIC Aninstitute OFBAKIning )。

不仅出品精良，南侨食品还开发了环保生产技术。

年，南侨食品开发了使用干燥吸附剂脱皂的无污水脱皂技术。 该技术在工业中的应用，不仅可以实现脱皂工序的污水零排放，为环境做出巨大贡献，还可以摆脱以前流传的油脂酯化工序中脱皂时产生大量废水的问题。 另外，可以提高油脂酯化工序整体的生产效率，领先国内同行。

该工艺的脱皂方法已申请发明专利“酯化改性油脂的脱皂方法”，专利号为“zl10308257.3”，且采用无污水技术环保工艺的烘烤油脂产品被认定为广东省高新技术产品。

截至2007年12月31日，南侨食品获授权专利共计88项，其中12项为发明专利，75项为实用新型，1项为外观设计。

近年来，南侨食品的研发费用不断上升，研发成果为绿色、健康、节能和环境保护做出了贡献。

- -年，南侨食品研发费用分别为4，974.14万元、7，579.3万元、8，8645.85万元，占营业收入的比例分别为2.1%、3.22%、3.72%； 同期，同领域的比较企业上海海融食品科技股份有限公司(以下简称“海融科技”)、立高食品股份有限公司)以下简称“立高食品”，研发费用率平均值分别为3.36%、3.16%、3.39%。

南侨食品共有6个研发中心，除总部设有研发部外，其余5家子公司分别设有研发中心。 这五家子企业包括上海南侨、天津南侨、广州南侨、天津吉好食品有限企业(以下简称“天津吉好”)、广州吉好食品有限企业)以下简称“广州吉好”。

其中，天津南侨设有油脂和冷冻面料研发中心，约1，000平方米，年被认定为“天津市公司技术中心”。

居住在广州的南侨在广州有约300平方米的油脂研发中心，年通过“广东省烘焙油脂工程技术研究中心”的资格认证。

此次上市，南侨食品计划将募集投资金中的6，6470.6万元用于“研发中心升级改造项目”。 除了新产品开发的研究外，还将重视工艺的改造和优化，提高生产效率，顺应政府提倡的绿色节能减排政策，积极投入生产环保工艺的开发。

三、顾问型营销建立高质量的客户资源，首屈一指的客户合作超过15年

良好的经营模式是公司经营成功的前提，顾客是经营模式的核心，深耕多年来烘焙油脂市场的南侨食品，秉承各方面顾问性服务的理念获得稳定高质量的顾客资源。

- -年，南侨食品直营客户总数分别为595家、598家、518家。

凭借高附加值的咨询服务，南侨食品和达利食品集团有限企业及其相关人员(以下简称“达利食品”)、沃尔玛投资有限企业)以下简称“沃尔玛”、北京好利来工贸有限企业及其相关人员) 简称“桃李面包”)、北京味多美食品有限责任企业及其相关人员)以下八十五度(江苏)食品有限公司及其相关人员)以下简称“八十五度”)等国内知名度公司建立了稳定的合作关系，合作时间近十年或更长。

销售渠道方面，-年，南侨食品经销商客户总数分别为252家、273家、309家，前10家经销商包括各地区知名领先的烘焙原料经销商，合作时间均长于5年。

其中，-年，蝉联南侨食品销售客户第一的湖南大业食品有限企业及其相关人员，合作年始于2000年。

- -年，来自前十大直销客户的南侨食品收入合计分别为3.26亿元、3.41亿元、3.65亿元，占当期营业收入总额的比例分别为13.8%、14.51%、15.74%。

值得一提的是，南侨食品以其高质量的顾问式增值服务积累了坚实、高质量的客户资源。

南侨食品经营油脂20多年，位于高端烘焙油脂市场，主要提供与丰富种类高质量专业烘焙油脂相同的产品和高质量顾问式增值服务。

具体来说，南侨食品在国内设有覆盖率高的客户服务中心和标准化的烘焙教育中心，拥有业内较为强大的烘焙技术顾问队伍，有针对性的定制、前沿新闻、经营计划、工厂计划、产品设计、宣传支持、专业指导、海外调研等

例如，在顾客从手工生产向自动生产转型时，南侨餐会派出专业技术团队协助，从原料油脂的选择操作到自动化生产线的设置调整、配方调整的建议等，提供各方面的指导。

在营销和形象管理方面，南侨食提供专业的市场人才进行指导。 例如，指导如何改造合作顾客的门市形象，提供建议。

值得一提的是，南侨食品通过丰富冷冻面料产品和冷链，以菜单形式，开发了多渠道顾客对冷冻面料的诉求，实现了可持续的销售模式。

- -年，南侨食品冷冻面料销售额分别为6，6，280.18万元、6，265.6万元、11，453.83万元。

年，南侨食品冷冻面团销售额同比增长82.8%，成为新的业绩增长点。

目前，南侨食品营销互联网覆盖全国30个省(市)，将26个顾客服务中心构建为与顾客信息交流的平台，随时为顾客提供烘焙市场的流行趋势和烘焙热点的最新信息。

其中，南侨食在15个省(市)建立具有现代化配备标准的烘焙教室，为用户提供烘焙专业行业指导和技术培训课程。 南侨食品计划未来将在越来越多的城市设立顾客服务中心和烘焙教室为用户提供全面的产品技术服务和支持

此次上市，南侨食品计划将募集投资资金中的2.09亿元用于“顾客服务中心和新闻化系统建设与升级项目”。

本项目计划在国内22个省(市)实施顾客服务中心和新闻化系统的建设和升级，进一步加大市场网络建设和网络咨询系统的投入，在巩固现有市场行业的基础上，覆盖全国范围

这样，南侨食品为下游顾客提供360度顾问性服务，帮助顾客，与之合作成长，互利双赢。

四、净利润和主要业务毛利率稳定增长，表现出“老将”的抗风险能力

在南侨食品顾问式服务模式下，近两年来，南侨食品面临同行和疫情的压力，净利润和毛利率仍稳定增长，抗风险能力增强。

东方财富choice数据显示，-年，南侨食品营业收入分别为21.09亿元、23.64亿元、23.51亿元、23.22亿元，-年分别比上年增长12.08%、-0.53%、-1.22%。

-年，南侨食品净利润分别为2.17亿元、2.78亿元、2.98亿元、3.26亿元，-年，分别比去年同期增长28.08%、7.49%、9.09%。

-年，扣除南侨食品非经常性损益后的净利润分别为1.96亿元、2.64亿元、2.8亿元、3.13亿元，-年，分别比去年同期增长34.65%、5.77%、11.86%。

可以看出，虽然年受疫情影响，但南侨食品净利润仍在增加。

到了2021年，南侨食一季度营业收入为6，47亿元，比去年同期增长49.69%。 归属于母公司股东的净利润为9，764.67万元，比去年同期增长126.99%。

顺便说一下，南侨食品2019年营业收入下降，但出现净利润稳定增长的现象，或选择“不跟风”的定价战略，展现出“老将”的实力。

- -年，南侨食品烘烤应用油脂产品销售收入占主要业务收入的比例分别为67.29%、64.03%、61.57%； 主营业务收入占当期营业收入的比例分别为99.81%、99.8%、99.78%。

招商函显示，2019年，南侨食品销售收入下降，主要是由于国际原料油市场价格下跌和同行业市场同行业产品大幅降价调整，但南侨食品着力顾问营销，产品价格调整幅度较小。 南侨食品的上游产业主要是油脂(包括棕榈油、大豆油、椰子油等)、乳、糖等农副产品原料领域。

由此可见南侨食品的抗压强度。 不仅如此，南侨食品毛利率稳定，抗风险能力强。

- -年，南侨食品主要经营业务毛利率分别为34.95%、38.71%、38.75%，整体保持稳定增长的大水平。

在偿债能力方面，南侨食品的资产负债率处于领域中低水平，资金充裕，也没有长时间的债务压力。

- -年，南侨食的资产负债率分别为48.36%、34.11%、30.63%、32.72%。

对同业也可与企业进行比较，-年，海融科技资产负债率分别为49.75%、41.42%、35.92%、11.28%； 立高食品的资产负债率分别为57.43%、50.57%、40.81%、33.11%。

其中，海融科技年的资产负债率下降，是受当年ipo发行的影响。

- -年末，南侨食品货币资金分别为6.42亿元、8.12亿元、10.79亿元； 短期贷款和一年内到期的非流动负债总额分别为4.13亿元、4.42亿元、4.69亿元； 长期贷款分别为0.26亿元、0元、0元；

近年来发现，南侨食品资产负债率保持在合理位置，处于同行业中低位，资金充裕，长时间偿债能力降至零，偿债压力小，抗风险能力强。

五、总募集金额约10亿元，用于扩大生产能力，上海南侨总投资收益率约4成

近年来，南侨食品除受疫情影响期间外，产能利用率相对饱和，产销率达到9成以上。

年，南侨食品产能利用率分别为87%、90%、78%； 同期，南侨食品的产销率分别为97.92%、97.16%、99.78%。

年，受新型冠状病毒肺炎疫情影响，南侨食品产能利用率下降，但产销率维持在97%以上。

随着国内疫情的逐步控制和“新零售”时代的带动，限制了南侨食品目前的生产能力或其供应能力。

招商函预测，2021年南侨食品整体产能利用率为86%。

此外，由于南侨食品下游烘烤食品市场对特定季节性烘烤产品诉求旺盛，油脂销售产品每年将面临几个月的繁荣季节。 在这种情况下，南侨食品生产能力利用率接近饱和，将严重影响其供给能力，制约销售增长潜力。

在这个市场上市，南侨食物募集9亿9100万元，包括“扩大生产建设和技改项目”、“冷链仓储系统升级改造项目”、“研发中心升级改造项目”和“客户服务中心和尼

其中，“扩大生产建设和技改项目”和“冷链仓储系统升级改造项目”拟采用募集资金7.18亿元，实施主体为南侨食品三家子企业，分别为上海南侨、天津南侨、广州南侨

上海南侨厂区“扩大生产建设和技改项目”产后年营业收入40，153万元，项目税前内部收益率31.21%，总投资收益率39.87%，税前投资回收期5.31年。 预计“冷链仓储系统升级改造项目”完成后，每年油脂产能将超过3万吨，冷冻面团产能将超过4千吨。

天南侨实厂“扩产建设和技改项目”产后预计年营业收入33，892万元，项目税前内部收益率25.77%，总投资收益率27.03%，税前投资回收期5.66年。 预计“冷链仓储系统升级改造项目”完成后，每年油脂产能将超过1.5万吨，冷冻面团产能将超过7千吨。

广州南侨厂区“扩大生产建设及技改项目”产后年营业收入达到3，016万元，项目税前内部收益率18.46%，总投资收益率19.81%，税前投资回收期5.98年。 在“冷链仓储系统升级改造项目”下将油脂常温、恒温老库改造为冰箱，满足低温产品的储藏诉求。

总结起来，这两个项目将提高烘焙主要产品的生产能力，提高生产效率，提高南侨食品拥有的冷链仓储设施的能力，以应对产品生产能力的增长，缓解南侨食品生产能力的限制，大大加强在领域内的影响。

来源：企业信息港